综合施策 推动经济高质量发展
上半年，我国经济两年平均增长5.3%，较一季度加快0.3个百分点，经济保持持续恢复态势。7月份受高温、暴雨以及局部疫情散发影响，主要指标增速有所回落，但经济总体仍保持持续恢复态势，主要宏观指标保持在合理水平。后续应针对经济运行中的一些扰动因素有的放矢、综合施策，做好跨周期宏观调控，推动经济持续平稳高质量发展。
经济持续稳定恢复
目前，根据国家统计局公布的数据可以看出，疫情冲击以来的复苏逻辑仍在延续：疫情以来，海外供需恢复不同步使外部供需缺口拉大，带动中国相关物资出口持续高增长，进而拉动相关中游制造业（叠加中国制造业领域较早复工复产）持续高增长、拉动对上游原材料的需求，并驱动中国经济内生动能特别是民间制造业投资等恢复。与此同时，政府相关的基建类投资、社会投资平稳推进，房地产投资在系列新政影响下高位平稳回落。此外，疫情持续影响服务消费场景恢复，使服务业恢复缓慢。受制于下游服务消费缓慢恢复，价格呈现PPI上涨（对上游的需求较快恢复叠加供给约束等）向下游的传导特征，呈现上游涨价、缺芯、人力成本上涨等供给约束，叠加疫情制约服务消费恢复、运费上涨等需求约束。
未来，预计我国经济仍然会保持稳定恢复态势，“三驾马车”的动力仍有支撑。消费方面，虽受部分地区暴雨洪涝灾害、全国疫情多点散发等影响，居民出行和就餐消费相关活动有所减少，叠加基数效应使近期消费增速边际放缓。但随着居民收入增速加快（上半年居民人均可支配收入同比实际增速为12%，比一季度明显加快）、消费意愿提升（上半年全国居民人均消费支出实际增长17.4%，快于居民收入增长的速度）等，将支撑消费会继续回暖。投资方面，制造业投资持续回暖，“十四五”规划的重大项目陆续启动建设，下半年各地仍有近3万亿元新增债待发行，财政支持空间相对较大，三季度为项目建设传统旺季，项目融资需求相对旺盛，将使基建投资有望提速。出口方面，海外疫情反复制约复工节奏，使供给约束缓解延后，使部分新兴经济体对与我出口竞争边际上缓和，将支撑我国出口仍有韧性。
需关注经济运行中的潜在扰动
制造业投资可能受预期不稳、信心不足等影响。去年四季度以来，原油、铁矿石等价格涨幅明显，带动成品油及下游化工品、钢材、有色金属等价格大幅上涨，材料成本不可控，导致制造业企业扩大投资的顾虑较重。此外，在去产能、“碳达峰碳中和”等政策导向下，一些上游原材料投资将逐步减少，并且，中游加工制造企业受原材料价格过快上涨、大幅波动及下游需求稳定性、持续性等不确定性扰动，企业应收账款快速累积，生产节奏不稳，也会影响投资计划。
基建投资加快可能存在制约。上半年，我国基建投资偏低的主要原因是地方政府专项债发行进度滞后（上半年的地方专项债才发行了35%左右，明显低于2019、2020年同期水平），预计下半年会加快，但可能会受到债务风险管控、全流程监管加强和优质项目不足制约；房地产投资也存在扰动，受系列新政影响开发商拿地意愿、回款质量等，且基数、新开工面积减少等，可能会使房地产投资增速持续下滑。
疫情影响线下服务消费。由于疫情对部分群体的就业和收入冲击较大且至今仍未恢复，并造成居民消费倾向下降仍持续较低，且病毒变异、疫情散发可能常态化，对居民外出消费的心理影响恐将持续，都使得服务消费、聚集消费仍然受限等，使得消费需求的恢复受制约。
海运费暴涨等干扰出口。今年以来，国内外需求共振复苏带来对大宗商品的强劲需求，出口航线紧张，海运指数持续攀升，给出口造成很大压力。今年以来的各类船舶费率明显上涨，波罗的海干散货运价指数持续创新高。海运复苏造成集装箱紧张，价格飙升，上海航运交易所公布最新的出口集装箱运价指数（CCFI）也持续创出历史新高。
原材料、零部件等短缺和要素成本高企问题持续蔓延。近年来，钢铁去产能工作使得部分矿场关闭、相关产能大幅减少，叠加原材料市场寡头垄断下的控产提价，进一步加剧了原材料等供给紧张、价格大幅上行。今年以来，PPI涨幅持续扩大，7月份，PPI同比上涨9.0%，达到近年来新高。此外，疫情导致国内外部分供应链延迟或中断，以及美国实施制裁断供等，叠加主要经济体出于安全考虑优先保障本国供应，导致芯片、关键零部件等中间产品短缺逐步蔓延加剧。并且，据调研和多方信息反映，疫情以来的人力、土地等要素成本有所上升。
部分潜在债务风险爆发。在支出增加、收入来源减少以及巨额债务存量到期的背景下，地方政府债务压力持续加大，部分地方的债务风险可能爆发。此外，部分企业债务状况恶化，资产负债率迅速上升，今年在生产经营没有明显好转的情况下，债务违约概率上升，一旦发生债务违约，将造成债务风险在企业间、行业间和区域间的交叉传染。
做好宏观政策跨周期调节
全球疫情演变仍有不确定性，国内经济恢复仍面临扰动。下阶段，要按照党中央国务院决策部署，坚持常态化疫情防控不放松，贯彻新发展理念，深化供给侧改革，加快构建新发展格局。要保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，做好宏观政策跨周期调节，推动经济平稳高质量发展。为此建议：
加强和改善需求侧管理。要用体制机制改革等办法稳定内需，大力优化收入分配格局，通过构筑社会安全网减少消费后顾之忧。把握好预算内投资和地方政府债券发行进度，推动形成实物工作量，围绕民生等重点领域如教育卫生、城镇老旧小区改造、城市群发展相关基础设施建设等短板加大有效投资，激发民间投资的活力。外需方面，深化规则制度型开放，降低隐性政策壁垒；推动双边与多边贸易协定达成落实，拓展国际合作空间和市场；确保国际物流供应链稳定畅通，统筹优化提升航线和集装箱运力等；协助外贸企业加快对跨境电商相关贸易方式探索，做好相关配套服务等。
把握好货币政策的时、度、效。为对冲经济下行压力，在保持货币流动性总量合理充裕的同时，针对经济运行中的薄弱环节尤其是中小微企业，给予金融资源方面的倾斜，建议继续发挥好金融支持中小微企业的作用，促进中小微企业的整体运行平稳回归到常态。
实施好财政跨期预算平衡机制。跨期预算平衡机制基于长期的、动态的理念管理预算，将政府债务规模与赤字规模的增减与宏观经济周期密切关联，既能“该出手时就出手”，又能时时约束政府行为。要立足于中长期把握发展大势，实施跨期预算平衡；同时，政府要加快构建债务风险的预警与处置机制，全面把握债务规模、期限结构以及财政运行态势，建立起政府综合财务报告制度，确保跨期预算平衡。
统筹做好各类风险防控。继续做好疫情防控，特别是加强针对变种病毒疫情暴发区域来华人员的防疫。发挥好汇率的宏观经济稳定器功能，防范外部冲击对金融市场稳定的影响。动态跟踪地方债务风险变化，做好中长期债务处置规划。加强金融风险监测预警，重点排查金融机构涉及房企和可能违约的国企，做好风险化解预案。抓好重点群体就业增收和低收入特殊群体的保障等。
保持物价基本稳定。促进大宗商品进口多元化，尽快推动部分上游领域环保达标复产，稳定部分原材料领域投资预期。强化价格预警调控系统，平滑价格波动，稳定供给水平，做好通胀预期管理和市场价格监管。引导现货市场合理规划销售目标，严查囤积居奇、哄抬物价等扰乱市场秩序等行为。
（作者单位：中国宏观经济研究院）
