年内A股并购重组资金规模近万亿元 超三成为国企并购

　　作为上市公司资本运作的重要手段，A股并购重组表现一直活跃。同花顺iFinD数据显示，今年以来截至11月21日，A股市场共发生2154起并购事件，较2020年同期增长15.68%。

　　接受《证券日报》记者采访的业内专家认为，推动今年A股市场并购重组活跃的原因有多个，既受内外部经济环境变化影响，又与资本市场深化改革关联度颇高。此外，也与国有资本优化布局、调整结构有关。

　　A股并购“量价”双升

　　今年以来，A股上市公司并购重组可谓“量价”双升，据记者整理，截至11月21日，共发生2154起并购重组事件，涉及资金规模超9745.94亿元，与2020年同期相比，分别增长15.68%、10.94%。

　　东北证券首席策略分析师邓利军在接受《证券日报》记者采访时表示，A股并购重组活跃，受诸多因素叠加影响。其一，随着近年来我国资本市场改革的持续深化，资本市场的法律制度不断健全，愈发公开透明的运行方式、市场化的定价机制，大幅提升了并购重组的效率。其二，尽管去年我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，但今年以来国内经济面临的下行压力仍然较大，尤其是当前PPI处于绝对高位，通胀压力较大。对企业来说，其面临的经营压力同样有所加大。因此，部分企业加快了并购重组步伐，以提升经营效率。此外，受国企改革三年行动要在今年年底前完成70%的改革目标任务影响，国有控股上市公司亦加大了通过资本市场实施优化布局、调整结构的力度。

　　结合上述并购重组事件所属行业来看，记者注意到，医药生物、基础化工、机械设备、电子、计算机等五大行业并购重组数量较多。

　　对此，邓利军表示，医药生物、机械设备等高新技术产业之所以并购重组事件较多，主要原因有两点：第一是行业内技术水平分化相对较大，而有效的并购重组能够使得落后产能加速出清，进一步整合行业内优质资源，从而提高行业集中度，提高企业运营效率；第二则是通过并购重组，企业能够对行业内的新技术进行并购，从而提高企业在行业中的竞争力，而对同一产业链上的公司实施兼并，有利于发挥双方协同作用。

　　在邓利军看来，前述行业与当前我国所强调的科技创新方向一脉相承。通过并购重组，这些行业的创新驱动力将进一步增强。

　　超三成为国企并购

　　记者梳理发现，今年以来A股发生的2154起并购重组事件中，有699起涉及国有控股上市公司，占比约32.45%。具体来看，涉及央企国资控股上市公司的有185起，涉及省属国资控股上市公司的有286起，涉及地市国资控股上市公司的有880起，还有8起涉及其他国有上市公司。其中，215起已完成，484起正在进行中。

　　国信证券高级研究员张立超对《证券日报》记者表示，当前，资本市场赋能国企改革的效力愈发显著，已成为国有企业推进并购重组的重要渠道。特别是资本市场发挥资源集聚、价格发现、风险防范、政策传导、预期引导等枢纽作用，在助力国有企业混改、推动国有资产布局调整、优化国有企业资产结构、健全国资流通渠道、完善公司治理机制等方面取得了丰硕的成果。总体来看，资本市场赋能国企改革的效能不断增强、模式愈发多样。

　　数据显示，在今年以来A股并购重组所涉及的9745.94亿元资金中，涉及国有控股上市公司的规模约为4745.37亿元，占比高达48.69%。此外，在今年以来共计14起超百亿元并购重组事件中，涉及国有控股的高达11起，占比约75.57%。

　　“在国企改革三年行动的推进下，国有控股上市公司参与的并购重组呈增多趋势。”邓利军认为，这主要取决于我国经济结构调整和产业转型的需要。在部分并购重组事件中，通过引入民企参股或参股控股民企所形成的混合所有制，利于激发国企活力，预计未来国有控股上市公司参与的并购重组数量、规模及规范化程度有望进一步提升，在一些具有战略性的领域积极推进并购重组，既能加快产业链的整合，也有助于我国占据科技发展的制高点。

　　值得一提的是，A股并购重组并非皆大欢喜，有的也暗藏风险。仅从年内看，目前已有78起并购重组事件宣告失败。

　　巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然近年来证监会持续深化并购重组市场化改革，对“忽悠式”“三高类”重组等乱象实施精准监管，有效改善了并购重组的市场环境，但仍有部分并购重组事件存在高溢价、商誉减值等风险。建议监管部门进一步加强对并购重组收购价格的监管。