一体化财务风险管理体系 助力企业“财”“贸”双全——浙商期货创建企业财务管理新平台激活钢厂新动能

浙商期货以解决实体企业经营中的财务痛点为目标，融合科学的研究体系和先进的数字技术，创新搭建了一体化、智能化企业财务风险管理平台——“企智汇”，围绕企业经营中大宗商品价格波动风险为企业提供财务风险的预警、量化、内控和处置等全流程服务体系。

　　本文以M钢厂的财务风险管理项目为例，系统介绍浙商期货依托“企智汇”平台，从风险识别、数据盘点、行情分析、方案设计，到模拟回测、跟踪执行、动态预警和绩效评估等一站式的服务模式。该项目于2023年9月初至10月初顺利落地，在螺纹钢价格震荡下跌的情况下，帮助M钢厂有效管控了财务风险，稳定了企业的整体经营。

　　关键词：财务风险管控 套期保值 螺纹钢 企智汇 

　　引言

　　财务风险管理是指企业在经营过程中，通过制定合理的风险管控策略和采取相应的措施来降低不确定性对企业经营业绩以及财务状况的影响，其类别主要包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。

　　近年来，随着全球大宗商品的价格波动加剧，实体企业的生产经营过程中，面临着诸多因为原材料或产成品价格波动带来的市场风险和流动性风险等财务管理风险。随着我国期货市场持续发展完善，期货服务实体经济的广度与深度不断提升，越来越多的实体企业正运用期货和衍生品工具稳定经营。

　　为规范、引导、促进中央企业及国有企业使用金融衍生品工具对冲风险，国务院国资委先后印发了《关于切实加强金融衍生业务管理有关事项的通知》（简称8号文），《关于进一步加强金融衍生业务管理有关事项的通知》（简称17号文）。8号文指出，要坚持专业化集中管理原则，集团内部同类金融衍生业务原则上由统一平台进行集中操作。17号文要求，对于新开展金融衍生品业务的中央企业应将信息系统建设作为必备条件。

　　因此，实体企业利用期货衍生品工具对冲风险的需求日益增加，市场对完善的、系统的、智能的财务风险管理工具的需求日益迫切。

　　浙商期货有限公司介绍

　　浙商期货有限公司1995年9月在杭州成立，隶属浙江省交通投资集团，目前公司注册资本1371,244,588.46元人民币，净资产超50亿元。公司组织架构完善，风控体系严谨，业务结构合理，是一家集商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售、境外业务和风险管理业务为一体的大型综合类期货公司。公司经过近三十年的发展，经营规模持续扩张，目前有分公司8家、营业部25家、全资子公司2家；营销网络覆盖北京、上海、天津、广州、深圳、武汉、大连、山东、陕西、河南等全国经济发达地区以及浙江省内重点城市。

　　二十多年来，我们坚持合规经营、稳健发展的理念，以服务国民经济、服务实体经济为基本定位，打造以研究为战略核心，以风险管理、财富管理为发展方向的期货衍生品服务商。为产业客户服务、为高端客户服务的理念，在期货行业内赢得了良好的口碑，连续多年被三家商品交易所评为“优秀会员”，荣获多项品种优胜奖项，综合排名全国前列。

　　一体化财务风险管理平台——“企智汇”

　　（一）风险服务体系

　　“企智汇”以企业有效利用金融衍生工具的套期保值功能，对冲企业经营风险，健全财务风险管理体系为宗旨，是浙商期货以研究为核心、以技术为实现手段、聚焦企业经营这一核心要素，创新打造的财务风险管控综合服务平台。

　图1.“企智汇”财务风险管理体系图示

　　该平台不仅提供财务数据汇集、决策支持、套保方案创建、审批、分发、执行的全流程管理、实时风险监控和报告生成等核心功能，还包括定制化套保方案以及完善的权限管理功能等。这一综合解决方案为企业提供了事前评估、事中风控和事后评价的一站式财务管理服务体系，从而更好地管理和降低财务风险，助力实现财务稳健和业务增长。　

　　（二）风险服务流程

　　1.事前评估

　　“企智汇”全面梳理企业经营情况，建立健全财务数据信息系统，准确记录、传递各类现货、期货数据，同时可有效整合企业数据、历史数据、市场政策等资源，为企业提供最优套保策略和自定义策略。“企智汇”还设置独立的决策、结算、风控、交易的分离角色，严格执行前中后台岗位、人员分离原则，支持分级分类管理，明晰权责范围，构建针对性、精细化管理模式。“企智汇”严格控制套保方案审批流程，并对资金、交易数量、敞口、保证金等风控指标进行限定，极大地规避了操作风险。

　　2.事中风控

　　在事中风控阶段，“企智汇”提供了多维度的实时监控和警报系统，以及智能决策支持，帮助企业快速应对正在发生的风险事件。这一功能包括针对方案风险、品种风险、敞口风险、现货品种风险、流动性风险、操作风险等十多种套期保值操作环节的实时盘中监控，实现全面风控覆盖、在线监测和应急处理提醒。此外，“企智汇”还提供每日结算分析功能，使财务团队能够随时分析套保方案的潜在风险，并生成详细的分析报告，以便随时掌握套保方案的风险情况，确保企业能够及时响应风险事件，提高财务风险管理效率和决策质量。

　　3.事后评价

　　“企智汇”为企业提供套期会计和多达数十种财务报表，并支持报表的定制开发服务，以便企业回顾和分析风险事件的后果。此外，“企智汇”还提供多维度绩效评估分析功能，出具评估报告，帮助企业汲取经验并改进财务风险管理策略。借助“企智汇”强大的事后评价服务，企业的各个部门和决策层都能够更全面地了解风险事件的影响，加强财务风险管理并不断优化其策略和决策过程。

　　案例介绍

　　M钢厂是钢铁生产和销售企业，受全球产业链和大宗商品价格加剧波动等因素影响，钢材价格向上驱动力不足。且M钢厂的库存率持续高位运行，面临着资金流动性风险、产品价格波动风险以及库存管理风险等财务风险。今年9月，M钢厂决定利用期货市场功能对库存产品做套期保值，以管理其财务风险。

　　但企业在开展项目前，面临着诸多困难。首先，缺乏从宏观经济到微观价格趋势预判的研究逻辑体系。对于钢厂而言，其掌握更多的是现货价格端的信息，而对整个产业链以及宏观数据的传导情况了解较少，从而较难对钢材未来的价格进行有针对性的预判；其次，未建立系统化企业利润管控实施流程。钢厂的产品价格受多方面影响而持续波动，而当价格波动时，需要根据实时因素评估风险、分析行情、制定并执行方案、方案实施的效果评估等，而M钢厂暂未建立该套流程；最后，未健全风险管理和相关人才建设机制。企业在通过金融工具管理财务风险过程中，涉及各级权限的管理、各类风险的处置、部门之间的协同、策略效果的评价等机制，以及在金融知识、风险意识、财务理念等方面较为专业的人才队伍。

　　（一）方案制定

　　1.企业库存数据盘点及财务风险评估

　　浙商期货团队通过对钢厂充分调研，得出其财务风险主要是资金流动性风险、产品价格波动风险和库存的管理风险。

图2：“企智汇”对M钢厂的库存数据进行可视化呈现

　　2.螺纹钢市场行情分析研判

　　基于“企智汇”产业数据研究分析，螺纹钢需求旺季不旺，房地产市场较低迷，基建需求未能超预期，现货贸易成交弱，钢厂直供比例持续提升，市场情绪偏悲观。然而矛盾聚焦点在于螺纹钢产量位于低位，库存基本面相对健康，导致了下半年以来钢材价格一直在横盘震荡。

　　图3-图6.螺纹钢行情数据

　　图3-图6.螺纹钢行情数据

　　图3-图6.螺纹钢行情数据

　　图3-图6.螺纹钢行情数据

　　对于钢厂来说，下半年盈利率持续低下（仅不到20%），且钢厂利润亏损扩大，而期货盘面远月生产利润较高，如果能够通过套期保值锁定钢厂加工利润，将能够极大的弥补钢厂亏损。

　　3.方案设计

　　基于M钢厂的经营计划，结合其董事会的授权，浙商期货团队为客户提供以下四套定制化服务方案：

　　方案一：期货+期权套保

　　该方案起止时间为2023年9月4日—10月10日，考虑到企业是初次采用期货对冲的方式管理风险，因此对其总量的40%进行保值，对40000吨螺纹钢进行套期保值。在期货端，以RB2401合约价格3800元/吨以上择机卖出20000吨；在期权端，以3800元/吨的价格买入一份20000吨行权价为3700元/吨的看跌期权，同时卖出一份相同价格、相同数量、行权价为4000元/吨的看涨期权。

　　方案优点：利用期权+期货策略很好的规避现货下跌带来的风险，锁定钢厂利润。

　　方案缺点：行情快速拉升，现货价格与期货盘面的基差风险。

　　方案二：期货+期权套保+现货对冲

　　该方案起止时间为2023年9月1日—12月1日，分阶段对100000吨螺纹钢进行套期保值。第一阶段，于9月2日之前在RB2401合约以3700元/吨以上的价格卖出20000吨。第二阶段，在RB2401合约以3800元/吨以上的价格卖出50000吨，同时以入场价3800元/吨买入数量位10000吨、行权价为3700元/吨的看跌期权，并以入场价3800元/吨卖出数量20000吨、行权价为4000元/吨的看涨期权。

　　方案优点：通过方案能完全锁定市场。

　　方案缺点：行情急拉，现金流比较紧张，财务有一定风险。

　　方案三：期权套保+现货对冲

　　该方案起止时间为2023年9月4日—10月10日。买入数量为50000吨、入场价为3750元/吨、执行价为3550元/吨的看跌期权，同时卖出双倍数量、相同入场价、执行价为4000元/吨的看涨期权。

　　方案优点：优点是遇到阶段性趋势行情（涨跌300-500点），保值的效果会不错。

　　方案缺点：遇到区间震荡（100-200点）行情，保值的效果会较差。

　　方案四：奇异期权套保+现货对冲

　　该方案起止时间为2023年9月1日—12月1日，在该时间段的60个交易日里，每个交易日都卖出数量为500吨、入场价为3750元/吨、执行价为3900元/吨的看涨期权。若当日RB2401价格不低于3900元/吨，则M钢厂以3900元/吨的价格向浙期实业（浙商期货风险子公司）销售1500吨螺纹钢现货；若当日RB2401价格在3600到3900元/吨之间，则M钢厂以3900元/吨的价格向浙期实业（浙商期货风险子公司）销售500吨螺纹钢现货；若当日RB2401价格不高于3600元/吨，则期权敲出，且双方不进行现货销售。

　　方案优点：价格处于区间内，每天有正向收益。

　　方案缺点：价格突破上沿，需要增加销售数量。

　　4.模拟回测及方案确定

　　“企智汇”对4套方案分别出具期货、现货以及组合的到期损益表，压力测试表和历史回测图，直观呈现4套方案的盈亏、风险点和历史数据表现，并生成“套期保值计划评估报告”，供M钢厂决策层参考。

　　由于方案一更加符合当时行情的需求，减少亏损，锁定钢厂利润，能够更好地实现稳定经营的目标。在综合考量企业各经营要素后，通过相关部门及决策层审批后决定采用方案1。

图7.套期保值计划评估报告图示

　　（二）跟踪执行

　　项目团队在收到M钢厂反馈得到授权后，在企智汇“套保管理”模块，按照方案1的策略步骤，下达开平仓申请及交易指令。

图8.风险预警及处置示意图

　　交易指令下达之后，“企智汇”风险监控模块每日跟踪实时动态数据，日度风险敞口测算，保证金测算，行情异动监测，当极端行情出现时，做到提前预警、及时采取风险应对措施，确保方案稳步执行。

　　（三）绩效评估

　　10月10日，M钢厂本项目执行阶段完成后，“企智汇”对风险管理过程进行效果测算，并出具套期保值绩效评估报告。

图9.套期保值绩效评估报告图示

　　（四）其他辅助信息及配套功能

　　除提供完善的财务风险管理体系，“企智汇”配套期市前线、行情交易、业务办理、互动平台等资讯及功能，全方位保障财务风险管理事前、事中、事后的执行。

图10.“企智汇”的更多辅助信息和配套功能

　　项目成效及经验启示

　　本次对M钢厂的财务管理项目，通过期货套期保值的方式，在2023年9月4日—10月10日项目开展期间，期货端损益434万，期权段损益145万元，现货端损益-812万元，合计损益-233万元，累计为M钢厂带来了579万元的综合利润，切实用系统性、智能化的服务体系化解了资金流动性风险、规避了产品价格波动风险、降低了库存管理成本。是一次进展顺利、效果显著的综合服务项目，也是浙商期货对自研平台——企智汇——的一次整体应用，得到了M钢厂的高度认可。从项目筹备到最终结案，有以下几方面启示：

　　（一）以研究为核心，为项目策略提供最佳方案

　　“企智汇”以坚实的数据为支撑，可以有效抓取期货数据、现货、基差、历史行情等数据资源，结合浙商期货研究团队的行业调研、品种运行逻辑、交易策略等研究优势，为项目提供可行性强、目标明确、定制化的解决方案。

　　（二）以技术为手段，为项目开展打通最优路径

　　利用期货及衍生品工具管理企业财务风险的方式，具有专业性强、流程繁多、覆盖面广等特点，其难点包括对期货金融知识的掌握、套期保值工具的使用，以及与自身企业实际经营的融合。“企智汇”通过自然语言处理、机器学习、语义解析等互联网新技术，实现了财务风险管理流程的清晰化、可视化、便捷化。

　　（三）可复制推广，为更多企业提供财务风险管理服务

　　“企智汇”作为专业的财务风险管理平台，旨在为企业的生产经营提供降本增效的一揽子解决方案。本次对M钢厂的服务，体现了浙商期货财务风险服务体系是完整的、科学的、可行的，该服务模式可以向涉及不同品种的不同企业复制推广。